跳到主要内容

企业价值与销售额比率_Enterprise Value-to-Sales

企业价值与销售额比率（EV/Sales）是什么？​

企业价值与销售额比率（EV/Sales）是一项财务估值指标，用于将公司的企业价值（EV）与其年销售额进行比较。EV/Sales倍数为投资者提供了一个量化的指标，可以根据公司的销售额评估公司，同时考虑到公司的股本和债务。

关键要点​

  • 企业价值与销售额比率（EV/Sales）是一项财务比率，衡量购买公司价值所需的销售成本。
  • 较低的EV/Sales倍数表明公司作为投资更加吸引人，因为它可能被低估。
  • 与相关的价格与销售比率相比，EV/Sales的估值被认为更为准确，因为它考虑了公司的债务负担。

企业价值与销售额比率的公式​

EV/Sales=MC+D−CCAnnual Sales其中:MC=市值D=债务CC=现金及现金等价物\begin{aligned} &\text{EV/Sales} = \frac{ \text{MC} + \text{D} - \text{CC} }{ \text{Annual Sales} } \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{MC} = \text{市值} \\ &\text{D} = \text{债务} \\ &\text{CC} = \text{现金及现金等价物} \\ \end{aligned}

如何计算企业价值与销售额比率​

企业价值与销售额比率的计算方法如下：

有时会使用稍微复杂的企业价值版本，包含更多变量。EV的更复杂公式为：

EV=MC+D+PS+MI−CC其中:PS=优先股MI=少数股东权益\begin{aligned} &\text{EV} = \text{MC} + \text{D} + \text{PS} + \text{MI} - \text{CC} \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{PS} = \text{优先股} \\ &\text{MI} = \text{少数股东权益} \\ \end{aligned}

企业价值与销售额比率告诉我们什么？​

企业价值与销售额比率是对价格与销售比率（P/S）估值的扩展，后者使用市值而非企业价值。EV/Sales被认为比P/S更准确，部分原因在于市值在评估公司时并不考虑公司的债务，而企业价值则考虑了。

EV/Sales倍数通常在1倍到3倍之间。一般来说，较低的EV/Sales倍数表明公司在市场上可能更加吸引人或被低估。当公司的现金余额大于市值和债务结构时，EV/Sales的值可以为负，这表明公司实际上可以用其自身的现金购买。

然而，EV/Sales的指标也可能略有误导，较高的倍数并不总是表明公司被高估。高EV/Sales可能是投资者认为未来销售将大幅增长的积极信号。较低的EV/Sales同样可能暗示未来销售前景不太吸引人。

为了充分利用这一指标，请将EV/Sales与同行业内其他公司的数值进行比较，并深入分析您所评估的公司。

企业价值与销售额比率的使用示例​

假设某公司报告年度销售额为7000万美元。该公司的短期负债为1000万美元，长期负债为2500万美元。其资产总值为9000万美元，其中20%为现金。最后，该公司有500万股流通的普通股，当前股价为每股25美元。在这个场景下，公司的企业价值为：

EV=市值（500万股×$25股价)+总债务（$1000万+$2500万)−现金（$9000万×20%)=$125百万+$35百万−$18百万=$142百万\begin{aligned} \text{EV} &= \text{市值（500万股} \times \text{\$25股价)} \\ &\quad + \text{总债务（\$1000万} + \text{\$2500万)} \\ &\quad - \text{现金（\$9000万} \times 20\%) \\ &= \$125 \text{百万} + \$35 \text{百万} - \$18 \text{百万} \\ &= \$142 \text{百万} \end{aligned}

接下来，要计算EV/Sales，只需将计算出的企业价值除以销售额。在此例中，EV/Sales为：

EV/Sales=$142百万$70百万=2.03\begin{aligned} &\text{EV/Sales} = \frac{ \$142 \text{百万} }{ \$70 \text{百万} } = 2.03 \\ \end{aligned}

进一步对EV/Sales比率进行分析，以可口可乐（Coca-Cola）为例。截至2019年12月31日，该公司的市值为2370亿美元。[1]

  • 截至2019年12月31日，其总债务为428亿美元。[2]
  • 截至2019年12月31日，其现金及现金等价物为65亿美元。[2]
  • 可口可乐过去12个月的销售额为372亿美元。[3]
  • 可口可乐的EV为2733亿美元，即2370亿美元 + 428亿美元 - 65亿美元。

企业价值与销售额比率与价格与销售比率的比较​

EV/Sales比率考虑了公司的债务和现金，而价格与销售比率则并未考虑。价格与销售比率的计算更为快捷，仅使用公司的市值作为分子。然而，债权人对销售额拥有权利，因此在估值时理论上应当纳入这些因素。

使用企业价值与销售额比率的局限性​

EV/Sales比率需要计算企业价值，这需要更深入地分析财务报表。EV通常用于收购估值，其中收购方将承担公司的债务，但也会获得现金。此外，需要注意的是，销售额并未考虑公司的开支或税收。

参考文献​

[1] The Coca Cola Company. "2019 Business & Sustainability Report," Page 9. Accessed Sept. 4, 2020.

[2] U.S. Securities & Exchange Commission. "Form 10-K, The Coca Cola Company," Page 70. Accessed Sept. 4, 2020.

[3] U.S. Securities & Exchange Commission. "Form 10-K, The Coca Cola Company," Page 68. Accessed Sept. 4, 2020.